雖然過程有些曲折，但2025年對于股票投資者來說算是個好年份。
截至8月18日，全球主要股市普遍收漲。與此同時，由于各國經(jīng)濟、政策環(huán)境的差異，有些市場漲得多，有些則漲得少。
以下統(tǒng)計了世界前五大經(jīng)濟體，美國、中國、德國、日本、印度主要股指年內表現(xiàn)情況。
由上圖可見，今年全球股市仍有一定分化，即便同屬中國資產(chǎn)，A股與港股的漲跌幅也有差異，這再次體現(xiàn)了全球多市場配置的意義。
對于國內投資者而言，布局全球股票時，美國、歐洲、日本、印度等四大經(jīng)濟體是值得重點關注的對象。接下來，我們就來分析下美日印歐股市，看看它們的性價比與配置機會如何。
全球股市宏觀環(huán)境、盈利估值分析
首先，我們先來對比下全球前五大經(jīng)濟體的經(jīng)濟指標。
可以看出，印度所處的經(jīng)濟增長大周期與其他經(jīng)濟體明顯不同，印度經(jīng)濟仍處于加速發(fā)展期，GDP增速、PMI、M2增速與政策利率水平均較高。
美國、歐盟、日本經(jīng)濟則已較為成熟，實際GDP增速相對較低。受2022年的高通脹影響，美國當前政策利率較高。中國的通脹則處于回升階段。
整體來看，各經(jīng)濟體所處經(jīng)濟、政策環(huán)境均有差異，這也是各國股市走勢分化的主要原因之一。
接下來，我們再來看一下主要股市的上市公司盈利情況。
由上圖可以看出，美國股市由于處在AI驅動的資本開支擴張期，盈利同比增速相對強勁。印度由于整體經(jīng)濟增速較快，企業(yè)盈利也保持著較高增速。歐洲與日本則仍處于經(jīng)濟復蘇與企業(yè)盈利修復的階段。
對比了主要股市的盈利狀況后，我們再結合股市點位，對比下全球股市的估值情況。
由上圖可見，經(jīng)歷過近幾年的上漲后，美國、歐洲、日本股市的估值均處于近年來的中高位。其中，由于美國科技股盈利增速較快，所以納指PE估值分位相對不算太高。印度股市由于企業(yè)盈利持續(xù)保持高增速，所以即便市場逐年上漲，當前估值水平仍處于近年來的相對低位。
對比了全球主要股市的宏觀環(huán)境、企業(yè)盈利與估值水平后，接下來我們總結下各國股市的配置建議。
全球股市配置建議總結
一、美國股市
從已經(jīng)披露的第二季度財報來看，美股盈利仍然強勁，科技巨頭的營收及資本開支指引多數(shù)超預期。
同時，美國二季度GDP數(shù)據(jù)略超預期，顯示經(jīng)濟仍具一定韌性。綜合來看，美股投資價值依然較高，后續(xù)需動態(tài)跟蹤通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)變化。
二、歐洲股市
6月份以來德國預算案落地，歐洲央行政策態(tài)度轉鷹，疊加美歐關稅問題升級的潛在威脅，德國股市表現(xiàn)弱于美股。
但隨著7月末歐美貿易談判的落地，關稅風險明顯緩解，同時德國宏觀政策延續(xù)積極態(tài)度，歐洲股市資金持續(xù)回流，歐洲股市后續(xù)表現(xiàn)仍值得期待。
三、日本股市
短期美日就關稅問題達成協(xié)議，不確定性消除，但企業(yè)盈利預期走弱，后續(xù)仍需關注關稅協(xié)議對日本企業(yè)盈利的實際影響。
中長期看，日本經(jīng)濟仍堅韌，企業(yè)盈利以及企業(yè)治理改革或能支撐日股表現(xiàn)。后續(xù)需持續(xù)關注日元升值風險。
四、印度股市
當前印度經(jīng)濟高速增長的大周期背景下，經(jīng)濟仍展現(xiàn)一定韌性，通脹保持低水平。但印度股市也面臨企業(yè)盈利走弱、外資流出及貿易風險加劇等多重挑戰(zhàn)。
中長期看，印度經(jīng)濟內生增長潛力、人口紅利及政府對基礎設施的投資，或仍為印度股市提供支撐。
總結以上，可以看出，各國股市面臨的風險點與機會均不同，保持全球視野，做好多國別配置，再針對全球股市的結構性機會靈活調整，這或許是當下較好的股市布局思路。
（轉自好買香港）
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