“從全球的視角來看，我們認為未來幾年全球經濟出現(xiàn)深度衰退的概率較低，我們預計全球經濟2025年有望增長2.7%，2026年有望增長2.9%。”
“三井住友德思預測日本在2024到2026這三年名義GDP增速大概率能保持在2.5%到3.5%之間，經濟的溫和上漲或繼續(xù)支持日本股市的上漲勢頭。”
“當經濟增長與行業(yè)發(fā)展前景更明確之后，企業(yè)部門的資本支出正持續(xù)回升，并推動日本企業(yè)的盈利改善。”
“日本溫和的通脹、持續(xù)性較強的名義GDP增長、企業(yè)盈利與ROE的改善空間以及上市公司的治理改革，結合這些因素，我們認為日本股市的機會非常值得關注。”
以上是三井住友德思私募基金管理（上海）有限公司總經理杜洋在好買TV“穿越迷霧•變局中破局，波動中主動”系列直播中發(fā)表的精彩觀點。
近年來，越來越多的投資者開始關注全球資產配置，而在布局全球股市時，日本股市是一個非常重要的市場。日本有著成熟的經濟結構和優(yōu)質的上市公司，隨著日本走出通縮，經濟復蘇，日股的估值也逐漸修復，并展現(xiàn)出越來越多的投資機會。
在好買TV穿越迷霧系列三井住友德思專場直播中，杜洋分析了當前日本的宏觀經濟環(huán)境并展望了日本股市后續(xù)的投資機會。
以下內容整理自好買TV直播實錄：
日本名義GDP或持續(xù)回升
在當前國際環(huán)境下，尤其是在中國經濟轉型、利率下行的過程中，中國投資者開始關注全球股市的配置機會。三井住友德思作為深耕日本市場的機構投資者，正幫助越來越多的中國投資者更好的把握日本股市的機會。
三井住友德思是日本三大金融集團之一，三井住友金融集團控股的資管公司，目前總管理規(guī)模達1510億美元。
三井住友德思1973年開始涉足投資管理領域，具有豐富的經驗。三井住友德思資管公司深耕日股市場，致力于主動型投資管理，目前服務于包括大型養(yǎng)老金、主權基金在內的全球投資者。
接下來我將分享三井住友德思對于日本宏觀經濟與日本股票市場的一些觀點。
首先，從全球的視角來看，我們認為未來幾年全球經濟出現(xiàn)深度衰退的概率較低。三井住友德思預計，全球經濟2025年有望增長2.7%，2026年有望增長2.9%。2025年底到2026年初這一階段，一些國家受關稅摩擦影響，經濟可能會面臨短期壓力，但我們預計經濟增長的動能或于2026年中修復。這是我們進行全球股市投資的出發(fā)點。
未來我們一方面會關注哪些成熟經濟體會繼續(xù)成為全球經濟增長的主引擎，同時我們也將尋找新興經濟體中的增長亮點。目前我們較為關注美國、日本和亞洲一些新興經濟體。
對于日本這個成熟經濟體，三井住友德思預測日本在2024到2026這三年名義GDP增速大概率能保持在2.5%到3.5%之間。經濟的溫和上漲或能繼續(xù)支持日本股市的上漲勢頭。
過去很長一段時間之內，日本經濟經歷了漫長的停滯期，通貨緊縮抵消了實際GDP的增長。但是在安倍經濟學開始發(fā)揮作用之后，日本經濟開始得到越來越多的政策支持，上市公司治理結構也在改善，日本名義GDP增速開始回升。
企業(yè)盈利增長或驅動日股走強
如果日本名義GDP能在中長期保持一個合理的增速水平，那將從三個方面利好日本股市：
一、名義GDP增長是企業(yè)部門銷售額和利潤增長的基本背景。如果名義GDP增長率達到2.5%-3.0%，我們預計日本股價或將維持上漲趨勢。
二、與過去25年相比，名義GDP正增長對于日本經濟而言是一個重大的積極變化，這或能夠為日本股市提供一定的下行保護。
三、至少在未來4-5年，我們或能會看到日本經濟和社會發(fā)生更多反映經濟增長的變化。在這個過程中我們也相應的會發(fā)現(xiàn)各行業(yè)商業(yè)競爭中的贏家和輸家。這將為我們提供大量的主動投資機會。
具體到日本企業(yè)層面，我們預計未來日本企業(yè)會持續(xù)提升資本開支。在過去25年日本經濟的停滯階段，日本企業(yè)的資本支出處于低位。但是現(xiàn)在，當經濟增長與行業(yè)發(fā)展前景更明確之后，企業(yè)部門的資本支出正持續(xù)回升，目前日本企業(yè)部門資本支出與名義GDP的比率正處于過去30年來的最高水平。2024年12月份日本央行的調查顯示，日本企業(yè)在2024財年將資本支出增加9.7%之后，計劃在2025財年將資本支出再增加8.9％。
還有很重要的一點是，在過去25年的經濟停滯期，日本企業(yè)提升財務杠桿的意愿非常低，企業(yè)杠桿率持續(xù)下降。而近期通貨緊縮的結束或使得日本企業(yè)杠桿率觸底回升，這就意味著企業(yè)ROE有進一步改善的潛力。
2023年開始，日本股市逐步走強，日股上漲背后有多重驅動因素。日本已走出通縮，且越來越多的跡象顯示2%的通脹水平能夠持續(xù)。春季工資談判中工資上漲幅度支撐通脹修復，并帶動名義GDP的正增長。過去經濟停滯期間，日本企業(yè)致力于削減成本和解決產能過剩，這為日本企業(yè)經濟復蘇期的利潤率提升創(chuàng)造了條件。與此同時，東京證券交易所推進企業(yè)治理改革，并不斷對上市公司施加改革壓力，特別是要求市凈率低于1的企業(yè)加以改善。
總結來看，日本溫和的通脹、持續(xù)性較強的名義GDP增長、企業(yè)盈利與ROE的改善空間以及上市公司的治理改革，結合這些因素，我們認為日本股市的機會仍非常值得關注。
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